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机床仪器仪表:机械设备毛利率连续三年下滑

2015/2/9 10:07:56
文章来源:网络

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  机械设备毛利率连续三年下滑,工程机械13家公司平均净利率跌至7%

  受益于中国入世的机械设备行业,已经走过了它的黄金十年,如今,在宏观经济放缓的局面下,这个昔日的中国式神话,逐渐步入了转型期。

  也许从2011年机械设备业整体的利润报表上这点并不突出。毕竟在去年的行业统计数据中,机械设备的营业收入均值达到24.12亿元,近三年平均复合增长了23.79%,同比2010年,平均增度也有21.43%,而从净利润的角度观察,去年行业的平均水平突破了2亿,近三年的复合增长率有27.31%。

  行业毛利率连续三年下滑

  让我们来看看机械设备行业的衍生财务指标。

  但是,如果考察净利率的话,机械设备业的放缓迹象就比较明显。行业的平均净利率水平为12.13%,142家的利润率低于10%,总共占据289家的49.13%,其中还有9家是负值。

  作为一个强周期性行业,负债率和现金流比利润更加客观地反映其财务能力。2011年,机械设备业的资产负债率达到了34.15%,尽管这个数字较2009年与2010年分别减少了13%、4.45%,但超过30%的资产负债率显示了该行业依旧面临着不小的压力。

  而从现金流出发,机械设备业的紧张就更加直观。根据统计,2011年的经营活动现金流净额均值为-443.34万,呈现流出大于流入的生态,在289家行业公司中,呈此状态的竟有136家,占据了47.05%的比重。

  尤其是柳工(000528)和超日太阳(002506),两家公司这一数值分别为-20.2亿与-10.7亿,2011年年报显示,柳工去年净利同比下滑14.38%,超日太阳净利润跳水幅度更达125.29%,究其原因,两家在其主营业务的成本过高,柳工81.5%与超太阳80.3%的成本支出挤压了各自的利润空间,最终影响到了经营的净额。

  不过,要想真正了解机械设备业,这个身处周期性的行业,毛利率是真正不可忽视的指标,想想柳工与超日太阳的19.01%、19.69%就知道,低额的毛利率不仅直接导致了利润的摊薄,公司的安全价值也因此会有所损失。

  机械设备业在近三年的毛利率一直处于下行通道,已经从30.14%下滑到了去年的28.1%,这个自2009年起逐年下滑的数据,正在暗示着我国的机械制造业走到了一个关键的十字路口。

  下行通道中的工程机械

  机械设备这个行业,受益点主要是国家的宏观政策与投资者的拉动。从中国2001年加入世贸组织起,以制造业拉动重工业从而带动经济快速发展的模式就成了主旋律,在这10年间,国务院的一系列政策支持让机械制造业得到了空前的发展。

  不过,在宏观经济下调的影响下,机械设备业步入了下行通道中。尤其是工程机械,受到房地产的寒冬与铁路项目的失速,该领域不得不放缓了自己的脚步,在市场饱和愈发明显的趋势下,去年工程机械的13家上市公司平均净利率下滑到了7.38%,远低于机械设备行业12.13%的均值,其中有10家已低于10%。

  以毛利率的角度观察,工程机械的下滑趋势也突显出来,不仅连续三年下滑,比起2010年的28.52%,去年的毛利率跌破了27%。

  就连徐工机械(000425)这样的行业大公司,其现状也谈不上理想。尽管去年的净利同比增长了30.77%,但10.25%的净利率还没站上该领域的均值线,毛利率也从2010年的21.69%滑落至20.68%,低于行业平均水平约六个百分点。

  而且,徐工机械去年经营活动产生现金流净额为-20.3亿元,与此同时资产负债率从2010年的51.39%,攀升到了56.34%。

  不过,对工程机械业而言,今年也许是见底的一年。根据《“十二五”综合交通运输体系规划》,今年是要建成一批重大铁路项目,最近一段时间,华南和华北已显现出明显的复工迹象,两广地区有40多条铁路在建项目也开始复工。下游需求的回归将拉升工程机械的业绩,最艰难的时期也即将过去。

  聚焦机床仪器仪表

  机械设备业过去能如雨后春笋般在十年内壮大,依靠的是我国廉价的劳动力,虽然这能节约行业的成本,但由于过度依赖和自身创新能力的不足,我国在制造业的价值链上一直处于中低端,不合理的结构带来了粗放式的产业发展。

  一位行业分析师告诉理财周报记者,突破这种瓶颈的方式,就是要实现产业升级,用高端的机械设备逐步取代劳动力。敏感的机械设备业受宏观经济影响大,而国家扶持高新制造业技术的改革趋势,不仅能给行业带来新的增长点,而且,这也恰好可以看作为优化这个行业的安全气垫,因为优质的技术资源才是制造业最核心的竞争力。

  根据前述分析师的判断,在机械设备业,金属制品、机床工具、仪器仪表制造将是高端设备重点创新与发展的细分领域。所以,我们要聚焦的,也就是这些领域内正在发生什么事,以及有哪些潜在的好公司。

  首先是金属制品,这个领域去年的平均毛利率是27.15%,近三年来一直低于机械设备行业的水平,属于有待加强开发的状态。

  从统计数据看,福瑞特装可能成为这个领域内的未来之星,它是为数不多的毛利率逐年稳健上涨的公司,去年30.49%的毛利率位居金属制造业的前列,关键在于,其通过承担国家863计划课题、自主研发的LNG车用瓶自增压系统,已经获得了国内质检总局的认可,相关标准也通过了海外的考核,已经具备了一定的技术优势。

  而机床工具,由于受到国家“十二五”规划的明确扶持,它已是重点研发的领域。由于受到其下游的航天工业、汽车、高铁等产业结构调整的影响,有预测估计,中高端数控机床在2020年的需求量是同类低端产品的4倍多。以日发数码(002520)为例,近三年的毛利率一直维持在38%左右的高度,去年的净利同比增长高达98.34%,而且,在今年一季度,它还受到政府超过860万的财政补贴,在高端数控机床研发上,具有较大的发展空间。

  最后在仪器仪表制造方面,它是典型的高技术、高产出低能耗的产业,在节能减排的大背景下,其下游的环保行业正从人工采样和实验分析向自动化、智能化、网络化监测方向过渡。

  2011年,该领域的12家上市公司在去年有8家的毛利率超过40%,如今年一季度刚上市的远方光电(300306)(300306.SZ),其毛利率三年来逐级攀升,去年已达到68.29%,净利也有47.48%的同比增加,而它的主营业务——LED和照明光检测设备,近来受到国家税收减免、知识产权保护等政策扶持,下游需求将会呈现爆发式成长阶段,公司也将因技术研发优势而大为受益。

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