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2014年中期纺织服装行业投资策略:零售持续承压,期待行业变革

2015/2/9 12:01:32
文章来源:网络

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零售依旧承压,子行业分化:上半年零售增速仍然在底部徘徊,1-5月份,社会消费品零售总额同比增长12.1%,低于上年同期0.5个百分点。5月份全国50家重点大型零售企业服装类商品零售额同比增长5.2%,全国百家重点大型零售企业服装类商品零售额同比增长5.4%,处于历史低位。从订货会数据趋势看,家纺、休闲行业走出库存周期的势态较为明确,童装、户外行业景气度较高,而男装和高端男女装在短期内仍处于调整期。

开店增长逻辑被破坏:在消费下滑、电商冲击下,服装行业运行多年的开店、提价逻辑被破坏,这也正是行业近两年估值中枢不断下移的重要原因。除却外部因素(经营环境恶化、消费信心不足、互联网冲击),我们认为服装行业多年粗放式外延发展导致零售能力不足、供应链管理匮乏、对消费者不重视等内部因素是调整期拉长的核心原因。

调整已近尾声,期待新的变革:目前大部分子行业对自身库存、门店的调整已近尾声,未来行业将向渠道多元化、市场细分化、供应链国际化等方向发展。微观企业层面,经历两年对市场的认识和思考,特别是13年移动互联网爆发带来的O2O 新转变,服装企业逐渐认识自身的优劣势并做出积极应对,一些具备创新意识的企业已经在转型道路上走出了自己的模式。我们这篇报告尝试梳理行业正在发生的改变,探索在新的商业环境中,品牌服装公司如何通过主动改革,突出重围。

下半年推荐标的:我们认为经历近3年调整,品牌服装板块未来半年业绩及估值的下行风险不大。2014年下半年我们更为关注的是行业内部企业自身的转型与变革进度,行业调整后也将呈现巨大分化,优秀的企业将在这一轮调整后走出更为清晰的发展路径。结合基本面及企业变革进程,我们下半年重点推荐森马服饰(全面布局童装产业链)、探路者(转型打造“户外行业生态链”)、富安娜(打造多品牌及大家居的“小宜家”模式)、美盛文化(布局文化产业链)。

风险提示:1)下半年零售环境持续萎靡;2)企业变革、转型需要时间验证,存在一定的不确定性;3)电子商务的冲击仍将持续,O2O进程存在风险。

近日,由扬州柳工研究所牵头自主开发的20吨水平定向钻,已经成功下线并通过初步鉴定。经测试产品成功穿透地层,圆满完成了地层中水平成孔过程,达到了预期效果。随着国家城乡水网电网改造、城镇化建设等项目不断推进,对非开挖产品的需求量不断增长,扬州柳工抓住时机,决定将20吨水平定向钻作为扬州柳工新产品项目。新产品开发为时数月,该公司技术副总监兼研究所所长张旭亲自带队,整个新品研发团队精诚协作,无论是在产品设扬州柳工新品20吨水平定向钻机成功下线

我国的五金行业历经了起伏不定的国内外经济环境,企业发展又参差不齐。虽然目前出口量占据世界第一,但是还是没有走出自己的品牌发展之路,中国的五金行业仍然面临着发展的困惑。尚普咨询行业分析师指出:中国的五金行业面临发展的最大困惑在于,何时才能走出依靠给国外贴牌生存的道路,打造自己的知名品牌和企业。能不能完成从贴牌到品牌的转变,很大程度上已经成为决定这个行业未来发展的关键所在。中国工具五金出口,连续多年保

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