板块溢价软件计算机行业2010年年报及2011年1季报观察_我的网站

板块溢价软件计算机行业2010年年报及2011年1季报观察

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计算机板块2010年度业绩严重低于预期

2010年A股渤海计算机硬件板块归属于母公司所有者净利润同比增长16.44%;软件板块同比增长12.31%;网络板块同比增长28.28%;远低于我们预期的硬件25%、软件27%、网络50%的增速。计算机板块业绩严重低于预期,股价具有很大的调整风险。

一季度业绩有所改善

2011年1季度,A股渤海计算机硬件板块归属于母公司所有者净利润同比增长1.1%;软件板块同比增长37.02%;网络板块同比增长21.75%;沪深300同比增长23.72%。一季度计算机板块业绩增幅有所改善,但总体来看,计算机硬件、软件板块行业代表性不高,行业资本化率偏低,上市公司经营状况要弱于我国行业整体的发展。因此,未来计算机板块还有很大的扩容空间。

估值溢价率仍有较大下调空间

我们预计2011年计算机板块净利润增幅为21.5%,远低于Wind统计的60.91%的平均预期。截至5月4日,计算机硬件板块估值溢价率为1.78倍,软件板块估值溢价率为2.35倍,自2002年以来硬件板块平均估值溢价率为0.9倍,软件板块平均估值溢价率为0.99倍,目前估值溢价率远高于历史平均水平,存在向下大幅修正的风险。

坚持防御的投资策略

我们认为计算机板块中动态估值水平在30倍以下,2011年净利润增速预期在30%以上的投资品种是相对安全的。东华软件[25.760.82%股吧]、海隆软件[28.003.13%股吧]、卫士通、威创股份[17.231.23%股吧]、广联达[35.741.77%股吧]、榕基软件[38.861.46%股吧]、新国都[37.18-0.43%股吧]等个股基本符合这一范围。我们调高对海隆软件的投资评级至“推荐”,维持对东华软件、威创股份“推荐”的投资评级。建议投资者关注榕基软件和新国都,我们也将密切跟踪这两家公司的经营状况。


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