液晶面板彩电三星时红:第四季度家电企业经营压力有望缓解_我的网站

液晶面板彩电三星时红:第四季度家电企业经营压力有望缓解

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兴业证券家电行业分析师 时红

今年第四季度,家电行业整合步伐会加快,产品结构升级趋势加剧,这不仅对具备规模和成本优势的厂商是机遇,对整体行业也大有益处。

2008年上半年,受国家宏观政策、自然灾害、股市低迷、房地产交易以及贸易壁垒等的影响,家电行业的产销量一改去年的快速增长态势,转而放缓。但是随着企业内部调整以及外部环境有所改变,我们预计,今年第四季度,虽然家电行业仍有很多不确定的因素,但是企业的经营环境预计有所改善,经营压力有所缓解。

行业整合步伐将加快

展望今年第四季度,我认为,我国家电行业仍将面临诸多不确定性因素,但经营压力及外部环境有望比上半年趋于舒缓。原因有以下三点:

第一,随着近期人民币升值幅度的放缓,以及我们对国家调整出口政策的预期,上半年我国家电产品出口形势不乐观的局面有望得以改善。

第二,同时我们也注意到,近期全球铜、石油、塑料化工等原材料价格也出现了大幅回落,这无疑对承受着成本压力的家电厂商是个好消息。

第三,国家启动内需的政策路线清晰,家电下乡的范围有望在全国铺开。一旦农村市场全面启动,其巨大的潜力足以使家电行业再获得一次高速成长的机会。

就行业格局与发展形势,我认为,家电行业整合步伐会加快,产品结构升级的趋势会加剧,这不仅对具备规模和成本优势的厂商是较好的机遇,对整体行业效益也大有益处。

比如,海信电器的成长前景可以说是比较确定的。从海信公司历年的财务表现来看,业绩表现十分稳定。此外,海信通过对液晶模组和整机制造的有机结合,可望重新构造新的商业模式,在降低成本、缩短供应链周期、创造高溢价和差异化产品上取得突破。

同时,深圳康佳未来的看点也不少。一是产业的纵向和横向整合,彩电业务计划3-5年内进军上游液晶模组、电源、背光等核心领域,白电业务将通过参股、投资、合作等方式积极寻求横向并购机会;二是农村市场拓展大有可为,公司在二、三、四级市场拥有完善的销售渠道和售后服务网络,仅在农村市场的卖场数量就达到13000多个;三是渠道平台复用模式值得期待,主要体现在白电产品线对彩电渠道的复用上;四是公司的LED(液晶)显示屏新业务已经粗具具雏形。公司始终坚持“技术立企”的发展战略,多年来高度重视在自主技术研发的持续投入,围绕着自主技术创新来打造核心竞争力的战略意图十分清晰。
伴随着行业竞争加剧,资源必将向优势企业倾斜和集中,行业整合步伐将有所加快。而行业集中度的提升,有利于规避不理性的价格竞争,引导行业竞争向产品结构升级的更高层次发展。

但需要注意的是,从不利的方面,也是最难把握的因素来看,全球经济下行以及我国经济环境的一些影响,由此所带来的消费者购买力以及消费信心下降的影响不可忽视。

彩电与家电下乡是亮点

我认为,第四季度彩电行业和“家电下乡”将成为家电行业值得关注的两大亮点。

目前,市场普遍诟病彩电行业的观点集中两个方面:一是价格战多发,行业竞争格局无序;二是不掌握核心技术,赢利能力较差,行业平均净利率只有1-2个百分点。对此,与主流观点不太一致的是,我认为,目前国内厂商已经对价格战敬而远之,价值战已经取代了价格战,成为行业主流竞争模式,而行业竞争格局逐步走向稳定已成定局。针对核心技术缺失的弱点,近年来龙头厂商的追赶和布局一直没有停止,在芯片和面板两大核心技术领域都有所突破。而行业平均净利率的偏低,长期看来,受经济规律的影响,向社会平均利润率靠拢的趋势不会逆转,而另一方面,这也意味着一旦毛利率略有提升,行业的净利润增长的速度将呈现加速迹象。

综合看来,在目前资本市场的低迷及彩电行业低谷时期,正是投资者对彩电行业板块及龙头公司进行战略布局的良好时机。

首先,行业缓慢复兴。随着平板电视的高速成长,以及传统CRT (阴极射线管)电视竞争格局的日益稳定,我国的彩电行业在历经多年残酷竞争洗礼后,有望持续复苏。需要重点指出的是,农村市场的启动对彩电行业复苏大有裨益。农村购买力的上升直接推动了农村彩电市场的增长,在传统CRT市场,农村市场比重已经超过了60%;而平板电视在沿海发达地区的农村也已经出现了启动和不断渗透的苗头。

其次,龙头公司存在估值提升契机。依托行业的缓慢复苏,相关彩电行业龙头企业凭借着多年的管理和技术积淀,加之制造运营能力的不断提升,业绩有望进入新的增长通道。而作为全球彩电制造和消费大国,真正具有自主技术和核心竞争力的国内彩电厂商在这一过程中成长为国际品牌和国际巨头的机会是很大的。

此外,家电下乡政策的推出,不仅仅意味着国家对家电行业扶持的政策导向,更是行业龙头公司的一次绝佳发展机遇。从目前家电下乡政策推行情况来看,中标家电下乡产品的企业都是国内知名的龙头厂商,而随着这些产品在农村的推广,将对长期盘踞在农村市场的地方性小品牌和小厂商带来巨大冲击,相关龙头厂商将有望借此扩大市场份额,巩固和提升在农村市场的领先优势地位。

言论

建高世代液晶面板 中国不能再等

当前我国大陆液晶面板自给率不足10%,电视用面板更是全需要进口。尽管京东方、上广电、龙腾光电等都建立了第5代液晶面板生产线,但与三星电子、LGD、夏普、奇美、友达等全球主要液晶面板供应商已经或者计划建立第8代、第10代、第11代等高世代生产线相比,与他们的差距还很大。

面对液晶面板自给率偏低的现象,大陆彩电企业努力通过建立液晶模组生产线来弥补在上游领域的技术缺陷。但是对于海信、TCL、康佳、创维等这些涉足液晶模组的整机企业来说,一方面,他们的液晶模组还需要大量从外部采购;另一方面,三星电子、LGD、奇美、友达、夏普等主要液晶面板供应商都在中国大陆设立了模组生产线,其中三星、LG、夏普等还是电视整机生产商,这些因素注定了大陆彩电企业在整机市场仍不具竞争力。

从产业配套来看,我国大陆的液晶电视产业链缺失最关键的环节,特别是对液晶电视产业来说,此问题更严重。弥补此环节的缺失不单纯是京东方、上广电、龙腾光电等上游液晶面板企业的事情,更不仅是海信、康佳、TCL、创维等彩电整机企业的事情,因为他们其中任何一家企业都不可能独自承担200多亿元(或者更多)巨额资金的投资。专家指出,投资一条第6代液晶面板生产线一般需要200亿元,第8代、第10代液晶面板生产线则需要更多资金。这对于年产值也仅仅为100亿元~300亿元的彩电企业来说,几乎是不可能的事情。

不过,我们欣喜地看到,京东方将于合肥开建的第6代液晶面板生产线所需的175亿元的资金中,合肥市政府投入60亿元,战略投资者投入30亿元,如还不能实现,合肥市政府负责落实,剩下的85亿元在合肥政府的支持下贷款解决。这意味着京东方建设6代线的巨额资金问题由当地政府托底解决。另外,据说上广电也在筹划自己的第6代液晶面板线,其项目将落户上海闵行区莘庄工业区,总投资逾174亿元,其中很大一部分资金也是当地政府来买单。

京东方模式为我国大陆建立高世代液晶面板生产线找到了一条适合的道路。地方政府提供资金,而京东方为当地政府带来了巨额投资项目,拉动了当地经济增长,并上缴巨额的税收和提供就业岗位。其实,在液晶面板投资方面扮演着重要角色的不仅是企业本身。比如,韩国在三星电子发展初期曾投入了150亿美元资金;而在我国台湾地区,当局每年投入约64亿美元用于液晶面板产业的发展。

事实上,奇美、友达、中华映管等我国台湾地区的液晶面板企业正在与大陆相关单位和企业接触,商讨在大陆建立高世代液晶面板生产线。但我国台湾面板企业更多还是提供技术方面的支持,对于关键的资金问题,需要政府和产业界仿效京东方的做法,尽快在中国大陆建立起高世代液晶面板生产线。其实,从市场周期来看,目前全球液晶面板产业正相对处于低谷,如果现在我们开始建立高代液晶面板生产线,1~2年后液晶面板产业复苏之时正是我们自己的液晶面板量产之日。对于投资金额大、周期相对较长的高世代液晶面板产业来说,此时为中国大陆提供了一次难得的机会。
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